工程机械行业 2024 年三季报综述节选

那么，我们可以提前看看，国内哪些工程机械厂商值得关注：

以下是工程机械行业 2024 年三季报综述节选至：华龙证券

摘要：

 市场表现：指数表现优于沪深 30。204 年初至 1 月 6 日，沪深

30 指数上涨 18.4%，工程机械（8017.SI）指数上涨 25.8%，

相对收益 7.01%，整体表现优于沪深 30。指数区间比较高涨幅

49.75%，高于沪深 30 区间比较高涨幅 43.17%。区间很大跌幅

-16.97%，低于沪深 30 区间很大跌幅-15.4%，板块较沪深 30 波

动更大。

 成长能力：国内市场筑底回升，海外市场稳中有进，行业营业收

入历时两年恢复正增长。工程机械行业 3 支个股 204 年浅三季

度共实现营业收入 2679.5 亿元，同比+4.15%。204 年浅三季度

行业共实现归母净利润 238.67 亿元，同比+12.7%。利润端持续

修复，主机厂表现优于零部件企业。

 盈利能力：毛利率&净利率均有所改善，净利率改善更为明显。

204 年浅三季度，工程机械行业毛利率 25.81%，较 203 年全年

+0.64pct，盈利能力有所提升。细分去看，整机毛利率 25.3%，

较 203 年全年+0.71pct，器件毛利率 34.89%，较 203 年全年

-0.6pct，毛利率提升主要受益于整机盈利能力提升；浅三季度行

业整体净利率 9.17%，较 203 年全年+1.54pct，其中整机净利率

8.64%，器件净利率 19.5%，净利率提升同样受益于整机。

营运能力：主机厂现金流改善明显，经营质量有所提升。204 年

浅三季度，工程机械行业上市公司净现比为 0.95。五大主机厂中

联重科、徐工机械、柳工、山推股份、三一重工净现比分别为 0.35、

0.38、0.79、0.71、2.49；恒立液压为 0.74；浙江鼎力、中际联合

分别为 1、0.79；安徽合力、杭叉集团、诺力股份分别为 0.2、0.41、

0.24。三一重工、浙江鼎力净现比≥1。

 偿债能力：合同负债金额增加，后续确认收入有望增加。204 年

浅三季度工程机械行业合同负债157.3亿元，预收账款3.49亿元，

合计 160.86 亿元，较 203 年全年增加 30.61 亿元。浅三季度存货

金额为 132 亿元，较 203 年全年增加 67.15 亿元。

 后市展望及投资建议：工程机械行业个股三季报业绩改善明显，

营收利润双增，且利润增速远高于营收增速。我们认为：目前国

内市场正筑底回升，挖机内销从 3 月开始连续八个月同比正增长，

未来在设备更新、地方有关部门化债等政策推动下，国内需求有望加

速复苏。出口方向，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，前

三季度出口收入增长较快。展望后续，国外市场仍然结构性景气，

“*带*路”沿线国家景气有望上行。我国挖机出口销量同比增

速从 8 月开始已连续三个月同比正增长，预计全年出口销量有望

小幅增长。工程机械属于机械设备子行业，目前行业基本面右侧

趋势明显，维持“推荐”评级。

个股方向，我们认为以全球布局较为完善的优异上市公司更具竞

争力。建议关注：徐工机械（0425.SZ）、三一重工（6031.SH)、

柳工（0528.SZ)、中联重科（0157.SZ)、山推股份（0680.SZ）、

恒 立 液 压 (6010.SH) 、 浙 江 鼎 力 (6038.SH) 、 中 际 联 合

(605305.SH)、杭叉集团（603298.SH）、安徽合力（60761.SH）。

 风险提示：经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格风险、国

际贸易政策趋紧风险、汇率波动风险等。